El tipo de cambio peso-dólar inició la sesión en 19.13 pesos, tuvo la segunda mayor apreciación de 0.80 por ciento o 15.4 centavos, tocó un máximo de 19.3783 y un mínimo de 19.1082 pesos por la publicación de la inflación de Julio, superior a la expectativa del mercado, lo que eleva la probabilidad de que el Banco de México mantenga la tasa de interés alta por más tiempo.
En México se observan presiones inflacionarias. En el mes de Julio, la inflación al consumidor se ubicó en una tasa anual de 5.57 por ciento , se aceleró por quinto mes consecutivo, la mayor inflación desde Mayo del año pasado de 5.84 por ciento .
A tasa mensual, la inflación fue de 1.05 por ciento , la más alta desde Noviembre del 2021 de 1.14 por ciento, considerando cualquier mes, y desde Julio de 1996, al considerar un mes igual.
Las presiones se observaron principalmente en el componente no subyacente, que acumula 5 meses consecutivos de aceleración.
En julio, este componente registró una inflación anual de 10.36 por ciento , la mayor desde Agosto del 2022 de 10.65 por ciento. Destaca que se trata de la primera vez en que la inflación no subyacente registra dos dígitos en su variación anual, después de 22 meses consecutivos de variaciones de un solo dígito e incluso de variaciones negativas en 2 de esos 22 meses.
Las presiones inflacionarias del componente no subyacente típicamente no son de preocupación, pues en este componente se ubican los productos con los precios más volátiles, que un día suben de precio y a los pocos días se ajustan a la baja.
No obstante, al ser persistente la elevada inflación de este componente, amenaza con presionar a la inflación general en el futuro.
Además, las presiones de este componente siguen siendo relevantes para la determinación de la política monetaria, debido especialmente a los choques sobre precios de energéticos y productos agropecuarios que también influyen sobre las expectativas de inflación de mediano y largo plazos.
Al interior de la inflación no subyacente, destaca que todos los subcomponentes se aceleraron: productos agropecuarios con una inflación anual de 13.72 por ciento, explicado por una inflación anual en frutas y verduras de 23.55 por ciento y en productos pecuarios de 5.36 por ciento y energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno con una inflación anual de 7.31 por ciento, con una inflación anual en energéticos de 9.17 por ciento y en las tarifas autorizadas de 3.42 por ciento . De hecho, el subcomponente con mayor cantidad de meses consecutivos acelerándose es energéticos con un total de 12 meses.
La inflación mensual del componente no subyacente se ubicó en 3.29 por ciento. Considerando un mes igual, pero de distintos años, destaca que la mayoría de los componentes de la inflación no subyacente registraron las mayores tasas mensuales en muchos años:
* No subyacente, la mayor desde 1988.
* Agropecuarios, la mayor desde 1988.
* Frutas y verduras, la mayor desde 1985.
* Pecuarios, la mayor desde 2012.
* Energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno, la mayor desde 2020.
* Energéticos, la mayor desde 2020.
* Tarifas autorizadas por el gobierno, la mayor desde 2022.
Por su parte, la inflación subyacente, la cual determina la trayectoria de la inflación general en el mediano y largo plazos, se desaceleró desde 4.13 por ciento a 4.05 por ciento anual, la menor tasa desde Febrero del 2021 de 3.87 por ciento.
El componente subyacente acumuló 18 meses consecutivos de desaceleración. Las presiones a la baja para este componente están explicadas por el subcomponente de mercancías, que registró una inflación anual de 3.09 por ciento, la menor desde Febrero del 2016 de 3.02 por ciento.
Las mercancías alimenticias con una inflación anual de 4.03 por ciento, la menor desde Agosto del 2016 de 3.74 por ciento y a las mercancías no alimenticias con una inflación anual de 1.95 por ciento, la menor desde Mayo del 2020 de 1.88 por ciento.
No todo es positivo para este componente, pues la inflación anual del subcomponente de servicios se aceleró. En Julio, los servicios registraron una inflación anual de 5.22 por ciento, la mayor desde Marzo de este año. Al interior, todos los subcomponentes se aceleraron.
Las inflaciones de los servicios de educación, otros servicios y servicios de vivienda fueron de 6.36 por ciento, 6.01 por ciento y 3.96 por ciento, respectivamente. Destaca que la inflación anual de los servicios de vivienda fue la mayor desde Diciembre del 2008.
La inflación mensual del componente subyacente se ubicó en 0.32 por ciento. Al considerar un mes igual, pero de distintos años, destaca que la inflación subyacente y los diferentes tipos de mercancías registraron las menores tasas mensuales en muchos años. Por el contrario, los servicios mostraron las mayores tasas mensuales en varios años.
* Subyacente, la menor desde 2019
* Mercancías, la menor desde 2017
* Mercancías alimenticias, la menor desde 2016
* Mercancías no alimenticias, la menor desde 2019
* Servicios, la mayor desde 1999
* Servicios de vivienda, la mayor desde 2002
* Servicios de educación, la mayor desde 2019
* Otros servicios, la mayor desde 2022
La menor inflación del componente subyacente ha ayudado a que la inflación no se dispare. Sin embargo, la inflación se encuentra en niveles elevados con riesgo de seguir con alza.
Del componente subyacente preocupa 1) que la inflación del sector servicios siga presionada al alza y 2) la volatilidad del tipo de cambio, que podría generar presiones al alza sobre los precios de las mercancías.
Dentro de los riesgos para la inflación del componente subyacente destaca el elevado déficit presupuestario, mayores costos laborales y posibles disrupciones en cadenas de suministro por los conflictos geopolíticos globales. Además, el alza en energéticos amenaza con presionar la inflación del componente subyacente.
Finalmente, cabe recordar que el día de hoy, el Banco de México llevará a cabo su anuncio de política monetaria a las 13:00 horas. Considerando los datos de la inflación del mes de julio y los riesgos al alza, se espera que mantenga su tasa de interés sin cambios en 11 por ciento. Además, es posible que el comunicado muestre un tono más restrictivo.
Las cifras del Índice Nacional de Precios Productor (INPP) correspondientes a julio del 2024 muestran que los precios que enfrentan los productores de bienes y servicios aumentaron 0.71 por ciento respecto al mes previo. Con esto, el INPP registró una variación anual de 5.46 por ciento, la mayor tasa desde noviembre del 2022, con lo que se tiene aún más evidencia de una clara tendencia al alza en los precios, que podría reflejarse en una mayor inflación al consumidor.
En el desglose por los grandes grupos de actividad económica, se observa que el aumento en precios durante el mes se dio principalmente en las actividades primarias con 1.67 por ciento y en las terciarias con 1.11 por ciento, el mayor aumento mensual de marzo del 2022, mientras que en las secundarias los precios solo aumentaron 0.40 por ciento.
Destaca que las actividades secundarias sin petróleo tuvieron un aumento mensual en precios de solo 0.28 por ciento, lo cual quiere decir que gran parte del incremento en precios fue causado por aumentos en el precio del petróleo. Por su parte, el INPP general sin petróleo tuvo una variación mensual de 0.64 por ciento, de nuevo ubicándose por debajo del INPP general.
A tasa anual, el INPP registra un aumento de 5.46 por ciento, mientras que el INPP sin petróleo avanza a un ritmo de 5.33 por ciento. Asimismo, el INPP de las actividades secundarias registra una inflación anual de 4.77 por ciento (la mayor tasa desde noviembre del 2022), pero excluyendo al petróleo la tasa se reduce a 4.52 por ciento.
Hay que mencionar que gran parte de las presiones a la baja en la inflación venían de una disminución en los precios de energéticos, pero ahora que estos muestran un rebote, se observa un repunte en la inflación. También preocupa que el INPP del sector terciario registró una variación anual de 5.72 por ciento, la mayor desde Febrero del 2023.
A pesar de la apreciación del peso, las presiones al alza no pueden ser descartadas, pues se espera existen muchos riesgos externos e internos. Además, se espera persista la relación inversa entre el peso y el yen japonés.
En la minuta de política monetaria del último anuncio del Banco de Japón destaca que uno de los miembros dijo que la tasa de interés podría subir hasta alcanzar 1 por ciento.
Las divisas más apreciadas esta mañana: rupia de Indonesia, 0.88 por ciento ; peso mexicano, 0.80 por ciento; peso colombiano, 0.70 por ciento; peso chileno, 0.58 por ciento; ringgit de Malasia, 0.56 por ciento; dólar australiano, 0.52 por ciento; dólar taiwanés, 0.33 por ciento, y el florín húngaro con 0.28 por ciento.
Las divisas más depreciadas fueron el rublo ruso con 1.32 por ciento; corona noruega, 0.61 por ciento; corona sueca, 0.53 por ciento; yen japonés, 0.31 por ciento; won surcoreano, 0.31 por ciento; euro, 0.22 por ciento; corona danesa, 0.21 por ciento; franco suizo, 0.19 por ciento, y el dólar neozelandés con 0.18 por ciento.
Durante la sesión se espera que el tipo de cambio cotice entre 19.09 y 19.32 pesos por dólar.
Mercado de Dinero y Deuda
En Estados Unidos, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años sube 6.1 puntos base, ubicándose en 4.00 por ciento.
Mercado de Derivados
Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 20.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 1.44 por cientoy representa el derecho, pero no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.
Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 19.2508 a 1 mes, 19.7051 a 6 meses y 20.2582 pesos por dólar a un año.
Gabriela Siller
Directora de Análisis Económico Financiero
Banco Base