El tipo de cambio peso-dólar cerró el primer semestre del 2025 con una apreciación de 9.99 por ciento o 2 pesos y 8 centavos, cotizó 18.75 pesos, tocó un máximo de 21.2931 el 2 de Febrero y un mínimo de 18.7400 pesos el 30 de Junio, nivel no visto desde el 20 de Agosto del 2024.
Esta es la mayor apreciación semestral del peso mexicano en la primera mitad del año desde 2023. Durante el primer semestre, el tipo de cambio cotizó en promedio en 19.9522 pesos por dólar, con una volatilidad anualizada de 12.01 por ciento, por debajo de la volatilidad del 12.58 por ciento en el primer semestre del 2024.
El peso mexicano se ubicó en la posición 12 entre las divisas más apreciadas en la canasta amplia de principales cruces. Cabe agregar que el dólar perdió 10.78 por ciento en el primer semestre, de acuerdo con el índice ponderado (DXY), siendo la mayor caída en la primera mitad del año desde 1973 (-14.76 por ciento).
En el segundo trimestre del 2025, el peso se apreció 8.42 por ciento o un peso y 72 centavos, tocando un máximo de 21.0804 el 9 de abril y un mínimo de 18.7400 pesos por dólar el 30 de Junio.
En el trimestre, el tipo de cambio cotizó en promedio en 19.4814 pesos por dólar, con una volatilidad anualizada de 11.16 por ciento, bajando desde 12.88 por ciento en el primer trimestre del año y siendo la menor volatilidad desde el cuarto trimestre del 2024 (10.97 por ciento).
El peso mexicano se ubicó en la posición 7 entre las divisas más apreciadas en la canasta amplia de principales cruces. El dólar perdió 7.11 por ciento en el segundo trimestre, de acuerdo con el índice ponderado (DXY), siendo la mayor caída trimestral desde el cuarto trimestre del 2022 (-7.67 por ciento).
En Junio, el peso se apreció 3.55 por ciento o 69 centavos, tocando un máximo de 19.4453 el 2 de junio y un mínimo de 18.7400 pesos por dólar el 30 de junio.
En el mes, el tipo de cambio cotizó en promedio en 19.00 pesos por dólar, con una volatilidad anualizada de 6.33 por ciento, bajando de 7.52 por ciento en mayo y siendo la menor desde marzo del 2024.
El peso se ubicó en la posición 9 entre las divisas más apreciadas en el mes. En Junio, el dólar perdió 2.55 por ciento de acuerdo con el índice ponderado (DXY), la mayor caída mensual desde abril (-4.55 por ciento) y acumuló 6 meses consecutivos a la baja, algo que no ocurría desde el periodo entre Marzo y Agosto del 2017.
Durante Junio la apreciación de la divisa mexicana fue por la debilidad del dólar ante la especulación de que la Reserva Federal reanudará los recortes de la tasa de interés en septiembre.
Durante el mes se publicaron varios indicadores económicos negativos en Estados Unidos, consistente con debilidad económica durante el segundo trimestre y una mayor probabilidad de que la inflación se desacelere hacia el objetivo de la Reserva Federal del 2 por ciento.
No todo fue negativo durante junio, pues se dio a conocer que Estados Unidos y China alcanzaron un acuerdo comercial, en donde China retiraría restricciones a las exportaciones de tierras raras hacia Estados Unidos. De acuerdo con el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, las importaciones desde China tendrán un arancel mínimo del 30 por ciento, mientras que China cobrará un arancel del 10 por ciento.
A pesar de la apreciación del peso, durante Junio también se observaron presiones al alza para el tipo de cambio, tocando niveles por encima de 19.30 pesos por dólar los disturbios en varias ciudades de Estados Unidos, principalmente en Los Ángeles, en protesta a las redadas de deportación masivas.
Además, la tarde del jueves 12 de Junio, Israel realizó un ataque contra Irán, llamado Operación León Naciente, dando inicio a una guerra que concluyó con la intervención de Estados Unidos el sábado 21, destruyendo sitios de desarrollo nuclear en Irán.
Debido al conflicto y al temor de que la guerra escalara para abarcar a más países, durante esas sesiones se elevó la aversión al riesgo en el mercado financiero global, ocasionando presiones al alza para el tipo de cambio. Cabe recordar que, debido al conflicto, se canceló una reunión entre la presidenta Claudia Sheinbaum y Donald Trump programada para la cumbre del G7 en Canadá.
Divisas
En la canasta amplia de principales cruces, las divisas más apreciadas en Junio fueron el real brasileño con 5.09 por ciento; florín húngaro, 4.76 por ciento; corona checa, 4.52 por ciento; shekel israelí, 4.12 por ciento; euro, 3.86 por ciento y el zloty polaco con 3.81 por ciento.
Las únicas divisas depreciadas fueron: lira turca, 1.56 por ciento; peso argentino, 1.19 por ciento; rublo ruso, 1.05 por ciento; rupia india, 0.21 por ciento, y el dólar de Hong Kong con 0.11 por ciento.
El primer semestre del 2025 estuvo marcado por el inicio del segundo mandato de Donlad Trump el 20 de Enero. El 01 de Febrero la administración de Trump comunicó que entrarían en vigor aranceles del 25 por ciento a todas las importaciones desde México y Canadá el 04 de Febrero.
El anuncio generó alta volatilidad y presionó el tipo de cambio al máximo en el año de 21.2932 pesos por dólar, alcanzado el 2 de Febrero.
No obstante, estos aranceles fueron aplazados al 04 de Marzo luego de que Donald Trump sostuvo conversaciones con Claudia Sheinbaum y acordaron coordinación para reforzar la seguridad fronteriza.
Para China se impuso un arancel del 10 por ciento, respaldado por la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA por sus siglas en inglés).
A partir de esta fecha, los eventos más relevantes en materia comercial fueron los siguientes:
• 14 de Febrero. Trump firma el «Plan justo y recíproco» para desarrollar una estrategia de aranceles que sería anunciada en abril.
• 4 de Marzo. Entran en vigor aranceles IEEPA del 25 por ciento a México y Canadá. Para importaciones de energía desde Canadá, el arancel se limita a 10 por ciento. Dobla los aranceles a China a 20 por ciento.
• 6 de marzo. Trump suspende los aranceles IEEPA del 25 por ciento, solamente a las importaciones desde México y Canadá que cumplan con el T-MEC.
• 12 de Marzo. Entran en vigor aranceles del 25 por ciento a las importaciones de acero y aluminio de todo el mundo, al amparo de la sección 232 de la Ley de Expansión Comercial de 1962, con el fin de proteger la seguridad nacional.
• 26 de Marzo. Trump anuncia 25 por ciento de arancel a las importaciones automotrices (automóviles, camiones ligeros y autopartes), para entrar en vigor el 3 de abril. Estos aranceles quedan respaldados por la sección 232, en protección de la seguridad nacional de Estados Unidos. Para México y Canadá, los componentes que hayan sido fabricados en Estados Unidos, quedarán exentos del arancel.
• 2 de Abril. Se anuncia arancel general del 10 por ciento para todos los países (en vigor el 5 de abril) y del 11 por ciento al 50 por ciento para una lista específica (en vigor el 9 de abril). El 9 de abril se pausaron por 90 días los aranceles recíprocos más elevados, para entablar negociaciones.
A China se le asignó un arancel general del 34 por ciento. Estos aranceles, llamados «recíprocos» quedan respaldados por Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), la Ley de Emergencias Nacionales (NEA), la facultad del presidente de imponer aranceles recíprocos (Sección 604) y aranceles en contra de prácticas desleales de comercio (Sección 301). México y Canadá quedan excluidos de estos aranceles.
• 4 de Abril. China anuncia arancel del 34 por ciento en represalia a partir del 10 de abril.
• 8 de Abril. Estados Unidos impone arancel del 84 por ciento a las importaciones desde China, elevando los aranceles en su segundo mandato a 104 por ciento.
• 9 de Abril. China sube arancel a 84 por ciento. En respuesta, Estados Unidos sube el arancel de represalia a 125 por ciento, lo que eleva el arancel acumulado en el segundo mandato de Trump a 145 por ciento.
• 12 de Abril. China sube arancel a las importaciones del 84 por ciento a 125 por ciento.
• 29 de Abril. Se firma simplificación de aranceles. Las importaciones de automóviles y autopartes que no cumplan con el T-MEC, solo tendrán arancel del 25 por ciento, no 50 por ciento. Asimismo, las importaciones de acero y aluminio que no cumplan con el T-MEC, solo tendrán arancel del 25 por ciento, no 50 por ciento.
• 12 de Mayo. Tras conversaciones, el gobierno de Estados Unidos anuncia que elimina los aranceles de represalia, mientras que el arancel recíproco del 34 por ciento se reduce a 10 por ciento durante un periodo de 90 días. Con lo anterior, los aranceles en contra de China bajan del 145 por ciento a 30 por ciento. Por su parte, el gobierno de China bajar sus aranceles represalia a Estados Unidos del 125 por ciento al 10 por ciento.
• 28 de Mayo. Tribunal de Comercio Internacional (Court of International Trade o CIT) de Estados Unidos, determina que Donald Trump excedió su autoridad al imponer aranceles generalizados. El tribunal decidió que el presidente no puede usar la IEEPA para establecer aranceles comerciales de manera generalizada.
El Tribunal de Apelaciones permite que los aranceles de Trump sigan vigentes al menos de manera temporal.
• 4 de Junio. Entran en vigor aranceles del 50 por ciento a las importaciones de acero y aluminio, por encima del 25 por ciento anunciado originalmente.
• 13 de Junio. Se dio a conocer que a partir del 23 de junio Estados Unidos aplicará un arancel a una nueva gama de productos derivados del acero, entre ellos electrodomésticos como lavadoras, refrigeradores y lavavajillas. En 2024, estas exportaciones de México a Estados Unidos se contrajeron 4.71 por ciento anual y su participación en las exportaciones totales bajó de 1.29 por ciento a 1.15 por ciento. En lo que va del 2025 las exportaciones de estos productos representan el 1.10 por ciento de las exportaciones totales de México a Estados Unidos.
• 27 de Junio. Trump da a conocer que termina negociaciones comerciales con Canadá, debido a la imposición de impuestos a empresas de servicios digitales. En reacción, Canadá suspendió el cobro de estos impuestos el 30 de junio.
Con estos aranceles, las importaciones de productos de México en Estados Unidos tienen una tasa efectiva de 14.24 por ciento, ubicándose en la posición 22 entre las 35 economías de las que más importa Estados Unidos.
Con los aranceles al mundo, el gobierno de Estados Unidos ha recaudado en el año 96,579 millones de dólares, que representa 1.96 por ciento de su ingreso total y 1.43 por ciento de su gasto público.
Durante el primer semestre, la apreciación del peso se concentró en el segundo trimestre, debido a que:
1. El dólar continuó su caída ante la postura comercial proteccionista de Estados Unidos y la percepción de que no se lograrán acuerdos para reducir aranceles de forma significativa antes del 9 de julio.
2. Hay dudas sobre la estabilidad de las finanzas públicas de Estados Unidos. A finales de Junio no se ha aprobado la ley fiscal conocida como «The One, Big, Beautiful Bill», que según la Oficina del Presupuesto el Congreso, añadiría 3.3 billones de dólares al déficit fiscal en los siguientes 10 años, debido a que se espera una disminución en los ingresos de 4.5 billones de dólares, mientras que la reducción del gasto sería únicamente de 1.2 billones en los próximos 10 años.
3. El 16 de Mayo la agencia calificadora Moody’s recortó la calificación crediticia de Estados Unidos de Aaa a Aa1, señalando que se debe al incremento sostenido de la deuda gubernamental y del pago de intereses a niveles significativamente superiores a los observados en otros países con calificaciones similares. Con el recorte, la calificación de Estados Unidos ya no se ubica en el nodo más alto con ninguna de las tres calificadoras más importantes.
4. Donald Trump ha señalado positivamente el trabajo de la presidenta de México, Claudia Sheinbaum, lo que ha moderado la especulación en contra del peso mexicano. Cabe señalar que, en la primera mitad del año, México ha evitado represalias contra Estados Unidos, evitando una confrontación abierta.
En la canasta amplia de principales cruces, las divisas más apreciadas en el primer semestre fueron: el rublo ruso con 31.01 por ciento, el florín húngaro con 14.72 por ciento, la corona sueca con 14.58 por ciento, el euro con 13.82 por ciento, la corona checa con 13.81 por ciento y el zloty polaco con 12.79 por ciento.
Las únicas divisas que acumulan una depreciación en el primer semestre son: el peso argentino con 16.75 por ciento, la lira turca con 12.60 por ciento, el dólar de Hong Kong con 1.05 por ciento, la rupia de Indonesia con 0.66 por ciento y la rupia india con 0.18 por ciento.
El peso podría seguir ganando terreno en Julio. Considerando información desde 2005 y omitiendo años de crisis económica (2009 y 2020), el peso mexicano tiende a apreciarse 1.05 por ciento en Julio, lo que se cumplirse este año podría llevar al tipo de cambio a 18.50 pesos por dólar.
El principal factor a favor de la apreciación del peso es su atractivo para realizar operaciones de carry trade, que consiste en tomar prestado en una economía que tiene una baja tasa de interés (como Japón o Estados Unidos), cambiar los fondos en el mercado spot a otra divisa (como el peso) para invertirlo en economías con una tasa de interés más alta (como México) y tomar una cobertura para cubrir el riesgo cambiario.
El carry trade favorece al peso mexicano, siempre que no aumente la aversión al riesgo, pues de lo contrario se reduce la ganancia esperada de mantener una postura de carry trade y se mantenga un diferencial de tasas de interés que sea atractivo, dado el nivel de riesgo.
Así, el diferencial de tasas con otros bancos centrales también es relevante. Actualmente el Banco de México mantiene una tasa de interés de 8.00 por ciento y se espera que cierre el año en 7.50 por ciento.
Por su parte, la Reserva Federal mantiene una tasa de interés en 4.50 por ciento (parte alta del rango), por lo que el diferencial de tasas con México es de 350 puntos base. Se espera que ambos bancos centrales recorten la tasa por un total de 50 puntos base antes de terminar el año, lo que mantendría el diferencial de tasas estable en 350 puntos base.
Hay que señalar que normalmente, a partir de Agosto el peso mexicano tiende a depreciarse, por lo que no se puede descartar que se reanuden las presiones al alza para el tipo de cambio.
Mercados, empresas y valores
Los principales índices bursátiles a nivel global cerraron el mes con resultados mixtos. En Estados Unidos, las ganancias fueron impulsadas por la expectativa de que la Reserva Federal podría retomar pronto los recortes en la tasa de interés.
El Dow Jones registró una ganancia en el mes de 4.32 por ciento, la mayor ganancia mensual desde Enero de este año. El Nasdaq Composite mostró un avance de 6.57 por ciento, ligó 3 meses al alza, algo que no ocurría desde Enero a Marzo del 2024.
Asimismo, el índice alcanzó un nuevo máximo histórico el 30 de junio de 20 mil 418.31 puntos. Por su parte, el S&P 500 ganó 4.96 por ciento, ligó 2 meses al alza por primera vez desde Agosto y Septiembre del año pasado, también tocó su último máximo histórico en la sesión del 30 de Junio de 6 mil 215.08 puntos.
Al interior, resaltaron las ganancias de los sectores: tecnologías de la información (+9.73 por ciento), servicios de comunicación (+7.18 por ciento), energía (+4.74 por ciento), industrial (+3.46 por ciento) y financiero (+3.08 por ciento). A nivel emisoras, resaltó la emisora de Nvidia que ganó 17.29 por ciento y es la emisora con mayor capitalización del mercado del mundo con 3.86 billones de dólares.
En Europa, los índices cerraron el mes con pérdidas debido al nerviosismo por la guerra entre Irán e Israel a inicios de Junio.
A pesar de que la guerra terminó, no fue suficiente, pues existe el riesgo de imposición de aranceles por parte de Estados Unidos.
El STOXX 600 registró una pérdida de 1.33 por ciento en el mes, cayó en 3 de los últimos 4 meses. El DAX alemán mostró una caída de 0.37 por ciento, luego de 2 meses al hilo de ganancias. Por su parte, el FTSE 100 de Londres cayó 0.13 por ciento en el mes, perdió en 3 de los últimos 4 meses.
En México, el IPC de la BMV cerró el mes con una pérdida de 0.68 por ciento, rompió una racha de 5 meses al hilo de ganancias, la primera pérdida mensual en el año.
Al interior, resaltaron las pérdidas de las emisoras: Gruma (-11.42 por ciento), Banco del Bajío (-10.50 por ciento), Genomma Lab (-8.89 por ciento), Alfa (-8.51 por ciento), Qualitas (-8.16 por ciento), Vesta (-7.78 por ciento) y Arca Continental (-7.01 por ciento).
En el primer semestre, los índices a nivel global muestran ganancias. En Estados Unidos, el Dow Jones registra un avance de 3.64 por ciento, el Nasdaq Composite muestra una ganancia de 5.48 por ciento y el S&P 500 gana 5.50 por ciento en el semestre.
El STOXX 600 de Europa muestra un avance en el año de 6.65 por ciento, el DAX alemán registra una ganancia de 20.09 por ciento y el FTSE 100 de Londres avanza 7.19 por ciento.
En México, el IPC de la BMV registra una ganancia en el año de 16.03 por ciento, siendo el mejor desempeño para un semestre desde el segundo semestre del 2020, impulsado por los recortes en tasa de interés del Banco de México y la expectativa que seguirá la apreciación del peso.
Gabriela Siller Pagaza
Directora de Análisis Económico-Financiero
Banco BASE
