El tipo de cambio peso-dólar cerró Agosto con una depreciación de 5.88 por ciento o un peso y 9 centavos, cotizó en promedio 19.71 pesos, tocó un mínimo de 18.4302 y un máximo de 20.2181 pesos por dólar, nivel no visto desde el 29 de Septiembre del 2022 para que el peso mexicano fuera la divisa más depreciada en el mes y continuar una tendencia de presiones sobre la divisa mexicana.
En el mes, el peso mexicano fue la divisa más depreciada en la canasta amplia de principales cruces y sumó 3 meses consecutivos de depreciación, en los que acumuló una caída de 15.87 por ciento o 2 pesos y 70 centavos, la mayor para un periodo de 3 meses desde Abril del 2020, cuando el peso acumuló una depreciación de 28.28 por ciento ante el impacto inicial de la pandemia del Covid19.
En Agosto, la volatilidad del tipo de cambio se ubicó en 20.47 por ciento, subió desde 11.20 por ciento en Julio, la más alta desde Junio, cuando se ubicó en 24.91 por ciento, posterior al resultado de las elecciones en México.
En el año, el peso mexicano acumula una depreciación de 16.14 por ciento o 2 pesos y 74 centavos, la segunda divisa más depreciada en la canasta amplia de principales cruces, después del peso argentino que acumula una depreciación de 17.65 por ciento.
La depreciación del peso durante Agosto fue principalmente por factores internos que generaron aversión al riesgo sobre México. Estos factores también elevan la probabilidad de presiones al alza para el tipo de cambio en los próximos meses.
La Comisión de Puntos Constitucionales de la Cámara de Diputados aprobó la reforma para la eliminación de organismos autónomos, lo que probablemente lleve a la desaparición de organismos que procuran la competencia en sectores clave en México, específicamente el Instituto Federal de Telecomunicaciones, la Comisión Federal de Competencia Económica, la Comisión Reguladora de Energía y la Comisión Nacional de Hidrocarburos.
También aprobó la reforma del Poder Judicial, sembrando dudas sobre el futuro del marco jurídico en México, lo que directamente desincentiva la llegada de nueva inversión al país y además abre la puerta a observaciones por parte de los principales socios comerciales de México en anticipación a la revisión del T-MEC acordada para Julio del 2026.
La desaceleración del crecimiento económico ha continuado durante el segundo semestre. En Julio el Indicador Oportuno de Actividad Económica mostró una contracción mensual de 0.13 por ciento, con el indicador correspondiente a las actividades secundarias (sector industrial) mostró una contracción de 0.15 por ciento y el de las actividades terciarias (sectores de comercio y servicios) una contracción mensual de 0.14 por ciento.
Por su parte, el Indicador Oportuno de Consumo Privado se contrajo 0.08 por ciento en Julio, sumó 4 meses consecutivos de contracciones. Debido a que la información es preliminar, se mantiene la expectativa de crecimiento del PIB en 2024 de 1.3 por ciento, pero considerando los riesgos para la inversión presentados por las reformas y que la debilidad económica se ha extendido a la segunda mitad del año, se ha elevado la probabilidad de recortes a la expectativa de crecimiento en los siguientes meses.
Se estima que el impacto por la aprobación de las reformas podría ser de al menos 1.9 por ciento del PIB, impacto que podría comenzar a observarse desde el último trimestre del 2024 y que podría llevar a la economía mexicana a una recesión.
El Banco de México recortó la tasa de interés en 25 puntos base a 10.75 por ciento el 8 de agosto, decisión controvertida pues fue a la par de un incremento de las expectativas de inflación.
La debilidad económica hace más probable que el Banco de México recorte la tasa de interés, por lo que se esperan dos recortes adicionales a la tasa de 25 puntos base cada uno para cerrar el año en 10.25 por ciento. Sin embargo, podrían darse 3 recortes a la tasa en el escenario de que se materialice una debilidad económica mayor a la prevista, a la par de una disminución de la inflación no subyacente.
Se ha elevado el riesgo de depreciación del peso mexicano hacia el cierre del año, por el menor diferencial de tasa de interés con Estados Unidos y otras economías, como Japón.
Se elevó el riesgo de recortes en la calificación crediticia. El desmantelamiento institucional asociado a las reformas del Poder Judicial y para la desaparición de organismos autónomos, puede ocasionar ajustes a la baja en la escala sobre la calidad de las instituciones en México.
Asimismo, el 15 de Noviembre será la presentación del Paquete Económico del 2025, en donde será necesario que el siguiente gobierno fije claridad sobre la estrategia de recortes al gasto o incrementos en los ingresos, que permitan disminuir el déficit presupuestario desde 5 por ciento del PIB en 2024.
De no ser creíble el marco macroeconómico ni la estrategia para reducir el déficit, las agencias calificadoras podrían ajustar a negativa la perspectiva de la calificación crediticia de México y en 2025 iniciar los recortes de la calificación.
Actualmente Moody’s mantiene la deuda soberana de México en Baa2, 2 escalones por encima de grado especulativo, mientras que Standard & Poor’s mantiene una calificación de BBB, también 2 escalones por encima de grado especulativo.
Por su parte, Fitch Ratings mantiene una calificación de BBB-, por lo que solo haría falta el recorte en un escalón con esta calificadora para perder grado de inversión.
Se ha elevado la probabilidad de un deterioro de la relación comercial con Estados Unidos y la posibilidad de sanciones comerciales. Durante agosto la Embajada de Estados Unidos en México señaló oficialmente preocupaciones por la aprobación de la reforma al Poder Judicial, tras lo que el presidente López Obrados anunció pausar su relación con la Embajada.
Además, en Estados Unidos varias asociaciones industriales han expresado su preocupación al Departamento de Estado por la probable aprobación de la reforma, bajo el argumento que afectaría la revisión del T-MEC y pondría en riesgo la impartición de justicia en México.
Considerando lo anterior, se eleva la probabilidad de que a partir del 2025 los cambios al marco legal mexicano formen parte de la discusión previa a la revisión del T-MEC.
Asimismo, es probable que se reviva la controversia comercial en materia de energía y que se abran nuevas consultas en otros temas, lo que aumenta la probabilidad de sanciones comerciales en contra de México.
En los factores externos se encuentran la destrucción de posturas de carry trade que habían favorecido al peso mexicano en años anteriores.
Al comienzo del mes, la depreciación del peso mexicano estuvo relacionada principalmente con el fortalecimiento del yen. En Agosto, el yen se apreció 2.55 por ciento, avanzó por segundo mes consecutivo y acumuló una apreciación de 9.15 por ciento en este periodo.
Las campañas electorales en Estados Unidos están en curso y Donald Trump ha reiterado su propuesta de imponer aranceles a las importaciones automotrices de México que puedan provenir de marcas chinas.
En Septiembre y Octubre es probable que México siga criticado por el candidato del Partido Republicano, Donald Trump. En el escenario de que Donald Trump gane las elecciones, el tipo de cambio enfrentaría presiones al alza tras darse a conocer los resultados preliminares.
En el mercado de futuros de Chicago las apuestas netas a la espera de una apreciación del peso se ubicaron el 27 de Agosto en 30 mil 720 contratos, cada uno de 500 mil pesos, su menor nivel desde el 7 de Marzo del 2023.
Las posturas netas a favor del peso acumularon una caída en el mes de 54.60 por ciento o 36 mil 940 contratos. Esta caída se debe a que las apuestas brutas a favor del peso cayeron en Agosto 32.75 por ciento o 32 mil 474 contratos, mientras que las posturas brutas en contra del peso se incrementaron en 14.19 por ciento o 4 mil 466 contratos.
El mercado podría estar preparándose para episodios de mayor volatilidad y depreciación del peso mexicano a partir de Septiembre.
A pesar de que el peso mexicano se ubicó como la divisa más depreciada en Agosto, el dólar se debilitó durante el mes, perdió 1.57 por ciento de acuerdo con el índice ponderado.
La depreciación del dólar se debe a la expectativa de que la Reserva Federal haga recortes de la tasa de interés a partir de Septiembre.
En agosto, las divisas más depreciadas fueron: peso mexicano, 5.88 por ciento; rublo ruso, 5.26 por ciento; lira turca, 2.81 por ciento; peso colombiano, 2.78 por ciento; peso argentino, 2.19 por ciento, y el sol peruano con 0.54 por ciento.
Las divisas más apreciadas fueron el ringgit de Malasia, 5.88 por ciento; rupia de Indonesia, 4.95 por ciento; dólar neozelandés, 4.84 por ciento; corona sueca, 4.00 por ciento, y el shekel israelí con 3.90 por ciento.
En el año, las divisas más depreciadas son el peso argentino con 17.65 por ciento; peso mexicano, 16.14 por ciento; real brasileño, 15.53 por ciento; lira turca, 15.40 por ciento; peso colombiano, 7.80 por ciento, y el dólar taiwanés con 4.51 por ciento.
Las divisas más apreciadas: ringgit de Malasia, 5.95 por ciento; libra esterlina, 3.16 por ciento; rand sudafricano, 2.84 por ciento; zloty polaco, 1.53 por ciento; dólar de Singapur, 1.14 por ciento, y el dólar de Hong Kong con 0.17 por ciento.
El mercado de capitales cerró el mes con ganancias entre los principales índices bursátiles a nivel global. El Dow Jones registró una ganancia mensual de 1.76 por ciento, ligó 4 meses consecutivos de ganancias y alcanzó un nuevo máximo histórico en la última sesión del mes de 41 mil 585.21. El Nasdaq Composite mostró un avance de 0.62 por ciento en el mes, mientras que el S&P 500 ganó 2.28 por ciento, sumó 4 meses consecutivos de ganancias y llegó a sólo 0.38 por ciento del máximo histórico alcanzado el 16 de Julio. Al interior, 9 de los 11 sectores registraron ganancias, resaltando: consumo básico (+5.78 por ciento), inmobiliario (+5.64 por ciento), salud (+4.99 por ciento), financiero (+4.36 por ciento) y servicios básicos (+4.29 por ciento).
En Europa, se observaron ganancias generalizadas en el mes debido a la expectativa de que el Banco Central Europeo (BCE) continuará con recortes de la tasa de interés.
El STOXX 600 registró una ganancia de 1.33 por ciento en el mes, alcanzó un nuevo máximo histórico en la última sesión de 526.66 puntos. El DAX alemán mostró un avance en el mes de 2.15 por ciento, también alcanzó un nuevo máximo histórico en la última sesión del mes de 18 mil 970.71 puntos. El FTSE 100 de Londres ganó 0.10 por ciento en Agosto.
En México, el IPC de la BMV cerró el mes con una pérdida de 0.34 por ciento, ante un aumento en la aversión de riesgo hacia México debido a la reforma del Poder Judicial. Al interior, resaltaron las pérdidas de las emisoras: Industrias Peñoles (-13.17 por ciento), Liverpool (-13.04 por ciento), Orbia (-11.96 por ciento), Banco del Bajío (-11.26 por ciento), Grupo Elektra (-10.87 por ciento), Qualitas (-8.07 por ciento) y Banregio (-7.74 por ciento).
En Agosto, el euro tocó un mínimo de 1.0778 y un máximo de 1.1202 dólares por euro. La libra tocó un mínimo de 1.2665 y un máximo de 1.3266 dólares. El euro-peso tocó un mínimo de 19.9047 y un máximo de 22.1392 pesos.
Gabriela Siller
Directora de Análisis Económico Financiero
Banco Base