El tipo de cambio peso-dólar cerró el mes de Enero con una depreciación de 1.41 por ciento o 23.9 centavos, cotizó 17.21 pesos, tocó un máximo de 17.3860 y un mínimo de 16.7852 pesos, rompió la racha positiva desde el último trimestre de 2023.
Esta es la primera depreciación mensual del peso mexicano desde Octubre, cuando perdió 3.68 por ciento ante las presiones al alza para el tipo de cambio por varios factores.
Uno es el fortalecimiento generalizado del dólar estadounidense de 1.98 por ciento ante la expectativa de que la Reserva Federal puede ser más paciente para comenzar a recortar la tasa de interés.
En la última decisión de política monetaria, la Fed decidió mantener la tasa de interés sin cambios, en un rango entre 5.25 y 5.50 por ciento, en línea con la expectativa del mercado.
De hecho, el comunicado y los comentarios de Jerome Powell, presidente de la Fed, fueron restrictivos, pues indicó que es posible que la actividad económica está creciendo de manera sólida, lo que hace pensar que se alcanzará el soft landing, por lo que no parece apropiado hacer un recorte a la tasa hasta que haya la confianza suficiente de que la inflación se dirige al 2 por ciento deseado.
Por su parte, los indicadores económicos señalaron que la economía de Estados Unidos sigue fuerte. Destacó el PIB del cuarto trimestre de Estados Unidos que mostró un crecimiento trimestral anualizado de 3.28 por ciento, muy por encima de la expectativa del mercado de 1.95 por ciento.
En 2023 el PIB creció 2.54 por ciento respecto al 2022, siendo el mayor crecimiento para un año desde el 2021. Por su parte, la inflación de ese país se ubicó en 3.4 por ciento anual en Diciembre, se aceleró desde 3.1 por ciento anual en Noviembre y por arriba del 3.2 por ciento anual esperado por el mercado.
Por otro lado, siguen los riesgos para la banca de Estados Unidos. En la semana del 24 de Enero, los bancos hicieron uso de 2 mil 785 millones de dólares (mdd) de la línea de crédito primaria o ventana de descuento, aumentó a 21.35 por ciento con respecto al saldo de la semana previa y alcanzó el mayor nivel desde la semana del 1 de Noviembre del 2023.
Se trata del mayor avance semanal desde la semana del 13 de Septiembre del 2023 cuando la ventana de descuento aumentó a 31.55 por ciento semanal. Por otro lado, los bancos hicieron uso de 167 mil 768 mdd del Programa de Financiación Bancaria a Plazo (BTFP), aumentó 3.88 por ciento semanal, alcanzó un máximo histórico por octava semana consecutiva.
El programa de liquidez a plazo en conjunto con la ventana de descuento sumó un apoyo a la banca de 170 mil 553 mdd , aumentó 4.13 por ciento respecto a la semana anterior (163,796 millones de dólares), fue el mayor uso conjunto de mecanismos de liquidez en registro, superó el máximo anterior de la semana del 15 de Marzo del 2023, cuando inició el desorden bancario en Estados Unidos.
El BTFP da crédito a los bancos por un plazo de hasta un año y fue creado en 2023 tras el desorden bancario para otorgar liquidez al sistema bancario, adicional a la ventana de descuento tradicional que cobra una tasa más elevada y es de corto plazo. El BTFP está programado para concluir el 11 de marzo, lo que representa un riesgo principalmente para los bancos regionales que siguen haciendo uso de esta liquidez.
También por un aumento en la aversión al riesgo global, ya que se intensificó el conflicto en Medio Oriente. Los rebeldes hutíes respaldados por Irán continuaron con los ataques en el Mar Rojo, lo que llevó a que diversas compañías navieras desviaran el flujo del comercio hacia Cabo de Buena Esperanza.
De acuerdo con información del Índice Global de Contenedores (WCI por sus siglas en inglés) al 26 de Enero el costo promedio de un contenedor de 40 pies se ubicó en 3 mil 964.18 dólares, su mayor nivel desde Septiembre del 2022.
La tarifa compuesta por los precios de diferentes rutas a nivel global, acumuló un incremento de 182.27 por ciento desde Octubre del 2023, cuando inició el conflicto en Palestina, pero la mayor parte del incremento se concentró en las primeras 4 semanas de Enero del 2024, en las que subió 138.67 por ciento, lo que representa un riesgo al alza para la inflación a nivel global.
Además, por un mayor aversión al riesgo respecto a México. El presidente López Obrador dio a conocer que presentará ante el Congreso un paquete de iniciativas de reformas, que incluyen una reforma al sistema de pensiones y la propuesta de desaparecer los órganos autónomos.
De acuerdo con el presidente, la iniciativa no busca desaparecer las Afores y pretende que el gobierno pueda ayudar a los empresarios con las aportaciones, para que los trabajadores puedan recibir una jubilación del 100 por ciento de sus ingresos al momento de su retiro.
La participación del Estado en el ahorro para el retiro representa un riesgo para las finanzas públicas, pues en 2024 el gasto del gobierno en pensiones contributivas y no contributivas se espera ascienda a 21.7 por ciento del gasto total, subiría desde 14.0 por ciento en 2018, último año del sexenio anterior.
De incremento reduciría la capacidad del gobierno para realizar gasto en otros rubros como salud, educación e inversión en infraestructura y eleva el riesgo de que requiera un mayor endeudamiento para cubrir su gasto en el largo plazo, lo que implicaría un crecimiento del déficit fiscal y de la deuda como proporción del PIB.
Asimismo, la iniciativa de desaparición de los órganos autónomos representa un riesgo para la economía, pues funcionan como árbitros de un juego. Con su desaparición se debilitaría significativamente el marco institucional de México y se deteriora el ambiente para hacer negocios, lo cual tiene la capacidad de frenar la llegada de inversión extranjera directa por nearshoring.
También está el regreso de Trump a la política en Estados Unidos, que depreció al peso ante los comentarios negativos respecto a México. Aunque Trump durante su mandato eligió a México como aliado comercial al firmar el T-MEC, sus comentarios generan especulación en contra del peso. En el mes, Trump ganó las elecciones primarias en Iowa y en New Hampshire y es altamente probable que se convierta de nuevo en el candidato republicano a la presidencia.
Otro aspecto es la expectativa de que el Banco de México comience a recortar la tasa de interés el 21 de Marzo. En las minutas de política monetaria correspondientes a la decisión de Diciembre, los miembros de la Junta de Gobierno mencionaron en su mayoría que se evaluará desde el primer trimestre un ajuste de la tasa de interés.
Chicago se redujeron en 13,999 contratos o 15.71 por ciento, ubicándose en 75,099 contratos, cada uno de 500 mil pesos. Lo anterior es consistente con la depreciación del peso durante Enero y eleva el riesgo de mayores depreciaciones frente al dólar en los próximos meses.
En el resto del mercado cambiario, con excepción de la rupia de India que se apreció 0.20 por ciento, el resto de las divisas perdieron terreno frente al dólar estadounidense. Las más depreciadas en Enero fueron: el peso chileno con 5.39 por ciento, el yen japonés con 4.33 por ciento, el dólar australiano con 3.82 por ciento, el won surcoreano con 3.49 por ciento, el dólar neozelandés con 3.49 por ciento, la corona noruega con 3.29 por ciento, la corona sueca con 3.19 por ciento y el ringgit de Malasia con 2.94 por ciento.
El mercado de capitales cerró el primer mes del año con ganancias a nivel global. A inicios del año, el mercado de capitales comenzó con pérdidas debido a que las apuestas sobre recortar la tasa de interés en marzo fueron reducidas debido a comentarios por parte de oficiales de la Fed, así como indicadores positivos en Estados Unidos. Es importante resaltar que el mercado se comportó muy optimista al cierre del 2023, llevando a los índices ganar por 9 semanas consecutivas. Esto terminó a inicios de Enero, por lo que puede ser visto como una toma de ganancias por parte de los inversionistas a comienzos del año.
En Europa, el STOXX 600 ganó 1.39 por ciento en el mes, ligando 3 meses consecutivos al alza por primera vez desde agosto del 2021. El DAX alemán registró una ganancia de 0.91 por ciento en el mes, ligando 3 meses consecutivos de ganancias. Por otro lado, el FTSE 100 registró una pérdida de 1.33 por ciento en el mes, siendo de los pocos principales índices a nivel global que muestra pérdidas respecto al año pasado.
En México, el IPC de la BMV registró una ligera pérdida de 0.11 por ciento en el mes, cayendo en la última sesión debido a los comentarios restrictivos del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Al interior, destacaron las pérdidas de las emisoras: Grupo Carso (-14.98 por ciento), Volaris (-14.31 por ciento), Grupo Aeroportuario del Centro (-12.49 por ciento), Grupo Aeroportuario del Pacífico (-9.59 por ciento), Grupo Bimbo (-8.95 por ciento), Industrias Peñoles (-8.94 por ciento), Orbia (-8.93 por ciento) y Grupo Televisa (-8.73 por ciento).
En Enero, el euro tocó un mínimo de 1.0795 y un máximo de 1.1054 dólares por euro. La libra tocó un mínimo de 1.2597 y un máximo de 1.2786 dólares por libra. Por su parte, el euro peso tocó un mínimo de 18.4035 y un máximo de 18.8892 pesos por euro.
Gabriela Siller
Directora de Análisis Económico-Financiero
Banco BASE