La ejecución de las medidas de la administración López Obrador para reforzar a Petróleos Mexicanos (Pemex) no serán suficientes para la recuperación de la producción petrolera, debilita su posición financiera y por consiguiente ponen en riesgo su calificación crediticia, señaló Fitch Ratings.
El plan de inversión de capital a largo plazo de Pemex podría conducir a una tasa de reemplazo de reservas (RRP) probada (1P) promedio del 50 por ciento, que cuando se combina con los objetivos de producción a largo plazo de la compañía puede agotar significativamente las reservas, lo que lleva a un apalancamiento más elevado de lo esperado y una pérdida de efectivo.
La perspectiva de calificación de Pemex podría estabilizarse con ahorros en costos de materiales y reducciones de impuestos al pasar de neutral a positivo mientras invierte lo suficiente.
Sin embargo, los niveles de producción planificados hasta 2023 no son proporcionales a los implícitos de Pemex y promedio histórico de adiciones de reserva 1P. Este desajuste podría conducir a una disminución sustancial en reserva la vida a menos de tres años para 2024 de aproximadamente 7.2 años actualmente, si se alcanzan los objetivos de producción.
Aunque la producción de Pemex es relativamente estable y en línea con nuestras expectativas hasta el momento en 2019, se mantiene por debajo del nivel alcanzado en 2018.
El nivel de producción de crudo de la compañía el pronóstico para 2019 de 1.7 mmbbl / d dará como resultado una disminución de más del 6 por ciento interanual, aproximadamente en línea con la trayectoria histórica y “nuestra expectativa de una disminución del 5 por ciento por año”, indicó la calificadora.
Estimó que la producción continúe disminuyendo en aproximadamente un 5 por ciento por año en el corto a mediano plazo, ya que el gasto de capital de Exploración y Producción (E&P) se mantiene en línea con el promedio de los últimos tres años.
El desarrollo continuo de 22 campos petroleros por parte de Pemex podría ayudar a evitar disminuir la producción de la compañía en el futuro, pero consideramos que es poco probable que estos desarrollos frenen completamente la producción y que las reservas declinen.
Pemex presupuestado 9 mil millones de dólares (mdd) gasto de capital para 2019. El gasto de capital implícito para el segundo semestre de 2019 es aproximadamente 6.8 mil mdd.
Además, requeriría 5.5 mil mdd de financiamiento externo durante segundo semestre de 2019 para satisfacer el gasto de capital presupuestado.
«Esperamos que a Pemex le resulte difícil desplegar los restantes 2 mil 600 mdd inversiones posteriores presupuestadas, gastos de capital y algunos opex (gastos operativos), en la segunda mitad de 2019».
El plan de la compañía sugiere que el gasto de capital se financiaría a través de una duplicación casi interna ingresos, alguna reducción en la carga tributaria e inyecciones de capital por parte del gobierno federal en los próximos dos años.
«Consideramos que la duplicación de la generación de ingresos internos es optimista, lo que podría implicar una reducción más permanente de la carga impositiva o mayores inyecciones de capital en el futuro», concluyó el comunicado de Fitch Ratings.